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白金分析师赵晓光看好2020半导体:这个指标跑起来就是印钞机

2020-01-24
来源:格上理财
关键词: 5G 半导体

      “半导体真正核心不在成本,而在于量,量跑起来之后,到最后就是印钞机。”

  “产能肯定是远远没有过剩的。相对美国的几个对标公司的市值,我们还是非常小。”

  “未来到5G,最大的核心是to B,to B每一个行业可能就100亿美金的空间,就要吃整合。要把芯片、终端、运算、存储、通讯、传输到应用一条龙全做了。”

  “用这么多年的经验看,单纯用静态的PE估值方法,很难在科技股的投资中赚钱。”

  “华为现在非常积极的在加快整个供应链的培养。当客户决定培养你的时候,你的成长速度会非常快,因为客户非常了解你的竞争对手什么情况,你的产品应该怎么做。”

  “明年每个季度会越来越好,它本身出货的旺季是在三季度,但是一季度可能就开始补库存,明年整个行业供给还受限,整个供需状况还是比较好的。”

  以上,是天风证券副总裁、研究所所长赵晓光和国泰基金量化投资部总监梁杏的一场对话路演中,给出的最新精彩观点。

  赵晓光在2010-2016年连续七年获得新财富电子行业分析师第一名,是新财富电子行业白金分析师。在本次路演中,他全面介绍了半导体行业的投研逻辑,对未来的发展前景和投资机会也给出了判断。

  在问答环节,赵晓光还详细分析了明年的5g手机、华为供应链相关概念股的投资机会,以及最近在中国建厂的特斯拉供应链投资机会,以下是赵晓光的部分精彩观点。

  明年下游需求会多地开花 五大产品会带动整体消费电子

  赵晓光:看整个半导体,肯定还是从下游的创新趋势往上游看,这是一个非常核心的方法,上游卖一个产品会卖得特别火爆,其实与下游的创新趋势密切相关,如果下游没有创新了,或者整个需求量没有增长了,上游会受一个比较大的影响,这是最核心的。

  首先,消费电子是半导体最大的应用,以消费电子的开始讲一下对明年的整个判断。

  明年是逻辑特别好的一年,主要体现在几个方面:

  第一个,从需求的角度,明年下游需求会多地开花,一方面就在5G的带动下,这个产业从2009年开始就是这样子,先是通讯,通讯起来之后是电子,电子之后是应用端的传媒、互联网。

  从去年开始,整个通讯行业表现比较强势,像沪电股份(23。970, -0。90, -3。62%)已经涨了7倍,中兴通讯(39。170, -1。48, -3。64%)也是一个比较好的修正。但明年开始,整个电子的下一个创新应该比较乐观。

  第一就是手机,因为5G手机明年三季度就开始大规模的布放,对于积压的换机需求,这是一个非常大的季节,以及苹果明年又会进入一个新的创新周期,过去三四年苹果的创新在放慢,但我们觉得明年会重新加快,整个智能手机目前来说是电子最大的一个需求亮点。

  第二点,今年整个消费电子最大的亮点产业是tws无线耳机。无线耳机的创新会继续,明年开始,比如你带上测你的运动、测睡眠、测体温这样的智能化无线耳机产品能够出来,这样伴随着它产值继续增大,销量继续提高。

  今年苹果出了pro版的无线耳机,已经有这个趋势,它就变成一个智能化的产品,质量好的可穿戴产品。

  第三个就是手表,明年的手表就是今年的耳机。手表从三个维度看:

  第一,困扰大家最多的充电的问题得到很好的解决,华为最新的GT手表,可以充电待机14天,时间足够的长。

  第二,手表过去只是一种体验,它告诉你你的心跳多少,睡眠多少,只告诉你的体验,未来它会变成一种数据服务,比如说发现你的心跳规律反应不太正常,跟要发心脏病的人特别像,它可以非常好的提示你要休息,要去医院看看。

  另外,比如说发现你的心跳连续每分钟跳200下,肯定有问题,可以定位来救援。有这种服务,对于消费者会非常有吸引力。

  同时主流产品的手表血糖检测功能会逐步的起来,这样的无创检测对于有血糖问题的人是非常好的刚需。

  第四部分,电视。电视是一个沉寂十年的产品,电视最大的变化,华为电视的最大变化就是多了一个摄像头,它会从一个媒体播放产品变成一个社交产品,一个产品一旦有社交功能,它的潜力是无穷的。

  比如我们的手机如果没有社交功能,只是一个媒体功能,那手机的使用量、阅读量肯定是大幅的减少。

  像华为电视伴随着5G通讯技术的成熟,电视又变成社交化,比如互联网远程的教育、远程的医疗、远程的社交、远程的办公、远程的商业都会起来。我们判断电视第一款爆款应用可能是远程的健身,练瑜伽就是一个非常好的把人和人连接的一个产品。

  第五个产品就是我们一直在讲的AR、VR。我最近看了一下主流厂商明年的AR方案已经做得非常好了,过去AR的效果显示不好,主要是因为用投影的方案比较弱,亮度不够。

  新的方案用Micro LED这种非常小的超薄屏的显示屏,非常薄,我们体验了一下这个眼镜,觉得会是一个明年大放量的产品。而且它的成本交易1000多块钱。

  五个大的产品,从手机的5G换机,导致TWS的智能化,到手表的TWS化,到电视的社交化,再到AR的技术创新,就会带动整体消费电子。

  在消费电子以外,我们看到像物联网、汽车电子、工业相关的,物联网毕竟带动工业的需求,像这种下游的需求也是比较强的逻辑。

  总的来说,当一个行业下游量的增长,它的创新不断展开,上游就有机会。

  下游华为创新和国产替代加快给上游带来机会

  第二点,整体来说,这个行业现在的库存情况还是比较好的,我最近也去了一些半导体的封装企业,一个董事长70多岁了,每天在这生产线上做啥?产能紧张,给客户调配产能。

  行业整体的现在的库存比较低,订单是比较充足的,在目前这个趋势下都这么紧张,到明年应该更加比较紧张化。

  第三点,苹果过去十年帮中国电子企业培养了一大批优秀的模组供应商,像立讯精密(45.150, -2.05, -4.34%)都将近2000亿市值,京东方、歌尔这样一批公司都是在500亿以上的市值。

  产业的发展就是一层一层往上走的,当模组产业发展到一定规模时候,往上游就是芯片、材料、设备,它自然而然就能有一个非常好的发展趋势。

  从整体下游的创新看,除了苹果之外,华为现在也在崛起,华为也非常担心它的国产化问题,万一美国再对它封锁怎么办?

  所以华为不仅是在加大供应商的培养力度,引入力度,它真的会手把手地去培养供应商,以前一些你不会的,我可以非常好的教你,我让你很快的可以做会,我们也看到最近华为明显的在加快引入国产替代。

  当一个行业的创新不断加快的时候,上游就有很大的机会。比如眼镜,假设它一年卖1000万部,对一个芯片供应商,就是5~8亿利润,这个产业是非常大的。芯片公司的一个产品爆发了,它的供应商就像印钞一样,利润弹性非常大。

  第一个趋势就是基于创新紧密相关的。第二,未来半导体跟行业应用的结合越来越紧密,跟下游的结合越紧密。过去半导体更倾向于一个分工专业化的产品,我就做我的标准化产品,你的应用呢,你们专门做应用的人去做。

  明年是很多产品的元年

  未来,半导体与行业的细分应用的结合,人工智能的芯片结合会越来越紧密。

  这就导致两个趋势,第一个是芯片厂商越来越重要;第二,中国企业的优势会体现出来。

  因为它与行业结合越紧密,它就越看重服务,服务上的这种优势会弥补产品上短暂的落后或者一些不足。

  德州仪器在前段时间宣布跟很多经销商、代理商都断绝业务关系,直接面向客户。在这个趋势下,中国这么大的一个进口替代空间,中国厂商的机会就会到来,这是比较重要的一个点。

  总的来说,如果从产业的趋势上看,明年行业的需求应该是多点开花、精彩纷呈。

  而且明年对于很多产品都是元年,大家不要看不起一个小小的苹果耳机,它也可以卖将近2000块钱,一个手表卖2000块钱。这些个小东西,它跟一些中端到低端智能手机卖差不多的价格。这些东西能够带动的行业景气程度还是比较强的。

  从一个中长期的逻辑来看中国企业的崛起,我昨天正好跟几个半导体平台技术公司交流。中国现在到今年收入能过1亿的半导体企业,大概将近200家。但他们判断大概在2021年,两年后就会有将近400家,这个成长速度还是非常快的。

对中国半导体来说,我们分下一个行业的几个要素:

       第一,在资金上我们有大基金,有这么多PE机构。

  第二,在人才上,跨国企业为中国培养了这么多人才,在上下游也培养了很多优秀的人才,从科研院所出来很多优秀的人才。所以我们人才上的短板现在越来越小,中国在人才上是没有问题的。

  第三个,从市场上,当中国的下游越来越多本土化之后,比如华为手机崛起,它就带动小米,包括各种新的东西。

  过去整个消费类的格局就是苹果培养一批优秀的供应商,这些供应商又帮助华为把产品做得更好,中国的企业起来之后又会带动本土的供应链。从市场上看,也越来越有利于本土化。当你的下游是本土,上游就很容易有更加紧密的关系,更加熟悉这种环境,企业更容易起来。

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